“你買熱力防腐保溫鋼管了嗎?”在今年大大小小的投資論壇中，“黑色系”行情成為了金融人士互相客套的一個理由。

　　多家券商研究所今年加大了對商品行情的探索力度。中泰證券研究所日前公布的匯報就一方面，隨著投資增速的企穩，投資熱力防腐保溫鋼管產業鏈上的商品供求關系在有所改善，流通性相對充裕的貸幣環境累加房產調控資金溢出效應，大宗商品市場的金融投機特性獲得提高。另一方面，產品價格仍處于歷史相對底端，長期來看，只要供給側改革力度不減，產品價格將仍有上漲空間。

　　在國際市場中，近些年一向秉持空頭言論的高盛集團也悄悄影響了風向，該集團日前表明，在全球范疇制造業回暖大環境下，投資人來年應當下注大宗商品價格上漲。分析人士稱，這是高盛4年多來首次推薦加劇對該資產類別的下注。此外，花旗、匯豐、巴克萊等多家國際投行紛紛表示看中2017年大宗商品走勢。

　　但這在提高投資者對產品牛市信心的同時也引發了憂慮。

　　章瑾就表示，近期多數研報都在一致看中明年的A股和商品，海外市場針對“川普邏輯”也好像構成了一致預期;但美國大選的案例說明一旦熱力防腐保溫鋼管市場見解過于集中，那么同向頭寸就變得非常危險。針對基本面的解讀通常含有主觀原因，而數據自身永遠是*為客觀的素材。她認為，后期應當更為謹慎地用數據去驗證以上牛市邏輯。

　　對此，部分研究人士指出，總體來看，世界經濟仍然未走出疲弱的狀況，大宗商品*大的進口國中國盡管在推動經濟結構調整，供給側結構性改革也確實推漲了部分原料熱力防腐保溫鋼管價錢，但考慮到中國經濟目前構造，在短期內很難實現減少對基建和房產投資的依賴，因而大宗商品價格不會出現大幅反跳。此外，如果未來美聯儲升息的次數超預期，將會對大宗商品價格組成下行壓力。換句話說，這輪大宗商品牛市天花板或在鄰近。

　　但國金證券強調，產品投資機會依然存在。“即然這輪周熱力防腐保溫鋼管期品反彈的關鍵邏輯是產能周期的反轉，那么這個周期要素就不是一個或兩個種類，而2016年講這個邏輯的重要還是黑色系，因此2017年還會在其他產品中發現產能周期的改變，只是時間先后的問題。”該企業在近期匯報中指出。

　　方正證券在11月23日發表的研報之中強調，中國經濟可能正在“軟著陸”，2017年會有“二次探底”，但回調力度不深，中國經濟離增速換檔底部可能已經不遠了;來年經濟既非復蘇，也非衰落;來年通脹既不會挑戰警界線，都不會重返通縮，總體柔和。這類經濟顫振消極預估修補與柔和通脹的宏觀環境對股票和商品十分有益，大類資產輪動再度從債市房市轉為股市和商品。